Thị trường Bitcoin: 'Bán tháo yếu ớt' sắp kết thúc, nhưng đà tăng đang dựa vào 'tay không'

Từ giữa tháng 6 đến đầu tháng 7, Bitcoin chứng kiến một làn sóng bán tháo dữ dội từ những 'bàn tay yếu' – những nhà đầu tư và thợ đào lo sợ. Hàng ngàn BTC đổ vào sàn, giá rơi từ 71.000 USD xuống dưới 54.000 USD. Nhưng rồi, như một cơn mưa tạnh bất ngờ, áp lực bán đột ngột biến mất. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy: lượng BTC ròng bán ra từ các thợ đào và nhà đầu tư sợ hãi đã giảm từ trung bình 2.000 BTC mỗi ngày trong tháng 6 xuống chỉ còn 53 BTC/ngày vào đầu tháng 7. Một sự sụt giảm đến 97%. Câu hỏi đặt ra: liệu đây có phải là dấu hiệu đáy đã hình thành, hay chỉ là một nhịp nghỉ giữa cơn bão? — Root: Phát hiện sớm Trong vai trò là một thợ săn câu chuyện thị trường, tôi ngay lập tức bị cuốn hút bởi sự thay đổi này. Nhưng tôi không vội mừng. Bởi vì, như mọi người trong ngành đều biết, sự thật không bao giờ đơn giản. Để hiểu được bức tranh toàn cảnh, chúng ta cần nhìn vào quá khứ gần. Bối cảnh: Mùa hè 2024, Bitcoin vừa trải qua halving lần thứ tư. Những người khai thác (thợ đào) phải đối mặt với phần thưởng khối giảm một nửa, trong khi chi phí điện và thiết bị không hề giảm. Điều này buộc nhiều thợ đào nhỏ phải bán một phần dự trữ để trang trải chi phí hoạt động. Đồng thời, sau đợt tăng giá mạnh đầu năm, nhiều nhà đầu tư ngắn hạn quyết định chốt lời, tạo thành một làn sóng bán tháo. Trong bối cảnh đó, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ cũng liên tục ghi nhận dòng vốn rút ròng, phản ánh tâm lý bi quan của giới tài chính truyền thống. Vòng đời của một ảo tưởng: từ 'sợ bỏ lỡ' (FOMO) đến 'sợ mất trắng' (FUD) – chúng ta đang ở giai đoạn nào? Bây giờ, dữ liệu cho thấy áp lực bán suy giảm. Nhưng điều này có ý nghĩa gì? Theo Jasper De Maere, trưởng bộ phận giao dịch OTC tại Wintermute, 'lượng bán tháo đã giảm đáng kể, và tôi lạc quan hơn về sự phục hồi trong nửa cuối năm'. Tuy nhiên, đừng vội mua theo. Cơ chế câu chuyện đang diễn ra phức tạp hơn thế. Cốt lõi của vấn đề nằm ở cấu trúc của đà tăng gần đây. Kể từ ngày 5 tháng 7, Bitcoin đã phục hồi từ 54.000 USD lên trên 62.000 USD. Một mức tăng ấn tượng. Nhưng hãy nhìn vào bức tranh phân tích tâm lý: đà tăng này được thúc đẩy chủ yếu bởi thị trường phái sinh – hợp đồng tương lai và quyền chọn – chứ không phải bởi lực mua thực tế từ thị trường giao ngay. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy để đẩy giá lên, trong khi những người nắm giữ Bitcoin thực sự vẫn đứng ngoài. Hãy tưởng tượng: bạn đang xây một ngôi nhà trên nền cát. Nhìn từ xa, nó có vẻ vững chãi, nhưng một cơn gió mạnh có thể cuốn nó đi bất cứ lúc nào. — Root: Thất bại với ICO Tôi nhớ lại năm 2018, khi tôi mất 0,5 Bitcoin vào một dự án ICO hứa hẹn 'DeFi đầu tiên'. Câu chuyện lúc đó thật đẹp: đội ngũ hùng hậu, sản phẩm đột phá, cộng đồng cuồng nhiệt. Nhưng sau 6 tháng, token giảm 90%, dự án chết yểu. Tôi học được rằng một câu chuyện có thể tồn tại rất lâu nếu nó dựa trên sự kỳ vọng, nhưng sẽ sụp đổ ngay khi sự thật phơi bày. Quay trở lại hiện tại, tín hiệu từ các quỹ ETF lại mang đến một tia hy vọng trái ngược. Theo dữ liệu mới nhất, dòng vốn rút ròng đã chuyển thành dòng vốn ròng dương. Các tổ chức tài chính lớn đang bắt đầu mua lại Bitcoin thông qua kênh ETF. Đây là một tín hiệu tích cực cho thấy 'bàn tay mạnh' đang dần quay trở lại. Nhưng liệu họ có đủ sức nâng đỡ thị trường khi đà tăng phái sinh đang suy yếu? — Root: Thất bại với ICO Điều khiến tôi quan tâm hơn là sự mâu thuẫn giữa dữ liệu on-chain và hành động giá. Glassnode chỉ ra rằng lượng bán ròng giảm, nhưng các nhà phân tích khác lại cảnh báo về một cái bẫy. Một nhà phân tích tại Nexo nhận xét: 'Cơn bán tháo hoảng loạn có thể đã kết thúc, nhưng sự phục hồi vẫn còn yếu ớt. Thị trường phái sinh dẫn dắt đà tăng, trong khi khối lượng giao dịch giao ngay vẫn thấp'. Nghĩa là nếu các vị thế long bị thanh lý hàng loạt, giá có thể lao dốc nhanh hơn cả lúc tăng. Tôi tin rằng câu chuyện thực sự không nằm ở việc 'bán đã hết', mà là 'ai sẽ mua tiếp?'. Nếu không có sự gia tăng mạnh mẽ từ lực mua giao ngay, thì mọi sự lạc quan chỉ là ảo ảnh. Trong DeFi Summer và phát hiện ra Như tôi đã từng trải qua năm 2020 khi nghiên cứu Uniswap và YFI, những dự án sống dai không phải là những dự án có TVL cao nhất, mà là những dự án có cộng đồng trung thành và câu chuyện bền vững. Tương tự, Bitcoin hiện tại cần một câu chuyện mới, không chỉ dựa vào 'bán tháo yếu ớt'. Nhưng hãy nhìn vào tuần tới. Sự kiện CPI tháng 6 và lời khai của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ là chất xúc tác quan trọng. Nếu lạm phát hạ nhiệt và Fed có tín hiệu ôn hòa, thị trường có thể có thêm động lực. Ngược lại, một bất ngờ tiêu cực sẽ thổi bay mọi hy vọng mong manh. Tôi không tin vào Vậy, kết luận là gì? Tôi không tin vào những dự đoán giá chính xác, nhưng tôi tin vào người kể chuyện đi trước. Câu chuyện về 'bán tháo yếu ớt' đã tạo ra một kỳ vọng tích cực ngắn hạn. Nhưng nếu dòng chảy câu chuyện không được nuôi dưỡng bằng dữ liệu thực tế – cụ thể là khối lượng giao dịch giao ngay tăng mạnh – thì nó sẽ chết trước khi kịp đơm hoa kết trái. Đối với cá nhân tôi, tôi sẽ theo dõi hai chỉ số: dòng vốn ETF hàng ngày và khối lượng giao ngay trên các sàn lớn. Nếu cả hai đều xanh, tôi sẽ tin rằng câu chuyện phục hồi đã chuyển từ phái sinh sang thực tế. Nếu không, tôi sẽ đứng ngoài và chờ đợi một câu chuyện khác. — Root: Phát hiện sớm Khi tôi viết những dòng này, thị trường đang ở giai đoạn chuyển tiếp. Những người chơi kỳ cựu hiểu rằng giai đoạn đi ngang này không phải là sự im lặng trước giông bão, mà là lúc xếp hàng chờ đợi. Và người kể chuyện nào kể được câu chuyện chân thực, dựa trên dữ liệu và phản ánh tâm lý số đông, sẽ dẫn dắt thị trường bước vào chương tiếp theo. Hãy nhớ: đừng nhìn vào chart, hãy nhìn vào người kể.